投資私募基金的誤區(qū)
文章來源：通和投資發(fā)布時間：2019-09-10
當今社會不滿足于銀行存款利率，想獲得更高收益的人逐漸增加。參與資本市場的人越來越多，資管行業(yè)專業(yè)性越來越強，“專業(yè)的事情交給專業(yè)的人去做”這一觀點已經(jīng)為大多數(shù)人所認可。
隨著資管新規(guī)的過渡期即將結(jié)束，完全打破剛性兌付勢在必行，但很多投資者不具備較強的專業(yè)能力或者沒有足夠的時間。將自己的資產(chǎn)交給專業(yè)的人去打理——投資私募基金就成為大勢所趨。但是投資私募基金時，需要避免一些誤區(qū)，接下來將對四個重要的誤區(qū)進行說明。
誤區(qū)一：以基金凈值某一時點的高低，判斷其未來的表現(xiàn)
很多投資者喜歡購買成立不久凈值在1左右的基金，不愿意購買成立一段時間，凈值高于1的基金，部分投資者這么考慮的原因在于盲目的認為同一時刻，凈值低的基金比凈值高的基金便宜，未來可能上漲的空間更大，下跌的空間更小。這是一個普遍存在的誤區(qū)。
基金凈值是可以由基金持倉所有標的的市值以及基金份額的數(shù)量計算出的；基金凈值的表現(xiàn)體現(xiàn)的是持有標的的價值變化情況，是管理人管理能力的反映。
每個優(yōu)秀的管理人都有自己的投資理念和邏輯框架。管理人結(jié)合市場情況、持倉標的、產(chǎn)品風險評級等因素做出判斷。也就是說，對同一個管理人來說，復制策略的可比產(chǎn)品（不包括建倉期的產(chǎn)品），同一時點的持倉組合基本是一致的，因此無論產(chǎn)品當時的凈值是多少，其未來的漲跌幅度基本一致，如果凈值明顯高于1的標的會大幅下跌，那么凈值在1左右的標的也一樣會大幅下跌；如果凈值在1左右的標的會大幅上漲，那么凈值明顯高于1的標的也一樣會大幅上漲。所以不能以基金凈值某一時點的高低判斷其未來的表現(xiàn)。
誤區(qū)二：簡單截取某一段時間比較同策略產(chǎn)品走勢
不同策略根據(jù)其特點，合理的可比較周期是不一樣的，因為投資理念、選擇標的、操作風格等的不同，體現(xiàn)在凈值曲線上就會有所不同，比如股票多頭策略合理的可比較周期就會比較長，不能通過簡單比較一年、半年甚至幾個月的凈值走勢就對管理人的好壞加以判斷。
應(yīng)該關(guān)注的是管理人是否有完整的、具有邏輯閉環(huán)的投資理念；成體系的、標準化的投資決策流程等，在明確業(yè)績良好的基礎(chǔ)上要確認的是，收益是否在未來可以繼續(xù)實現(xiàn)，不能簡單的選取某一段時間進行比較。如下圖所示若僅僅只看前六個月的凈值走勢圖就給出評價，那么就大錯特錯了。
誤區(qū)三：查看資產(chǎn)情況時只看凈值，不看份額
查看資產(chǎn)情況應(yīng)該計算總資產(chǎn)不能只看凈值，因為不同的產(chǎn)品在實際運作過程中份額可能會發(fā)生變化，所以有時凈值不能夠完全體現(xiàn)出持有資產(chǎn)的漲跌情況。
業(yè)績報酬計提有兩種形式，分別是“份額計提業(yè)績報酬”和“凈值計提業(yè)績報酬”。投資者購買私募基金產(chǎn)品時在買入資金不變的條件下，以買入當天的凈值為主，決定購買的份額。兩種業(yè)績報酬扣除的形式顧名思義，份額計提業(yè)績報酬是保持凈值不變，減少的是投資者持有產(chǎn)品的份額，凈值計提業(yè)績報酬是保持份額不變，減少產(chǎn)品的凈值。這兩種方式實際對于投資者的權(quán)益并沒有影響，之所以被稱為誤區(qū)是因為很多投資者在了解自己持有的資產(chǎn)情況時，只看凈值，默認自己持有的份額和最初相同，所以認為只比較凈值就可以了，實則不然。比較好的方式應(yīng)該是同時查看私募基金凈值與持有私募基金的份額，二者相乘計算持有私募基金的市值。
誤區(qū)四：頻繁的買賣操作
很多投資者由于自己擇時做波段等原因頻繁的進行申購贖回的操作。這樣的做法會對投資者獲取收益造成限制，主要原因有三。
1.很多私募基金申購贖回需要手續(xù)費，頻繁操作會消耗大量的手續(xù)費。
2.私募基金經(jīng)理對于私募基金進行運作的時候會考慮到倉位管理和流動性管理。如果投資者頻繁大量申贖會增加產(chǎn)品運作的流動性負擔，基金經(jīng)理在產(chǎn)品管理中不得不留有更多的倉位來保證贖回所需的流動性，這樣會對產(chǎn)品倉位管理構(gòu)成約束，進而影響間接影響產(chǎn)品的預期收益。這就是為什么管理人希望延長封閉期的原因之一，也是為什么價值投資者尋求長期穩(wěn)定的資金來源的原因之一。
3.私募基金經(jīng)理在進行投資運作時遵循的投資理念有一定的周期性，而投資者往往不能很好的分辨管理人投資理念的周期情況。投資者出于自己擇時做波段等原因而進行的短期頻繁的申贖操作會將對應(yīng)投資理念的周期打散、割裂。資金運作周期與投資理念周期不匹配，導致投資者可能無法充分享受管理人管理能力帶來的投資回報。
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