月度觀點(diǎn)：2025年8月行情回顧及未來(lái)展望
文章來(lái)源：通和投研發(fā)布時(shí)間：2025-09-19
本月行情回顧：
2025年8月份滬深300指數(shù)從4075.59變動(dòng)至4496.76，變動(dòng)幅度為10.33%；中證500指數(shù)從6226.34變動(dòng)至7043.94變動(dòng)幅度為13.13%；上證50指數(shù)從2775.99變動(dòng)至2976.47，變動(dòng)幅度為7.22%。行業(yè)方面，半導(dǎo)體芯片，機(jī)器人材料，算力，券商板塊漲幅居前；銀行，食品，醫(yī)藥板塊跌幅居前。
關(guān)稅方面，川普宣布對(duì)華關(guān)稅再延期三個(gè)月，我國(guó)商務(wù)部也表示中美將繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對(duì)等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施延期90天，雙方進(jìn)入下一談判階段。與此同時(shí)，川普威脅大幅提高對(duì)印度方面的進(jìn)口關(guān)稅，理由是印度利用俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)大量倒賣俄羅斯原油并獲利。關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我市場(chǎng)的影響已邊際減弱，消化在股市價(jià)格的波動(dòng)中。
AI領(lǐng)域，國(guó)外方面，美國(guó)頭部大廠依靠廣告帶動(dòng)和降本，AI業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)性，OpenAI發(fā)布GPT5降低了幻覺(jué)率，執(zhí)行能力提升，客戶體驗(yàn)升級(jí)。國(guó)內(nèi)方面國(guó)務(wù)院正式印發(fā)深入實(shí)施AI+行動(dòng)的意見(jiàn)，到2027年率先實(shí)現(xiàn)AI與六大重點(diǎn)領(lǐng)域廣泛深度融合，到2030年，新一代智能終端，智能體普及率達(dá)到90%，對(duì)AI產(chǎn)業(yè)頂層規(guī)劃落地。產(chǎn)業(yè)鏈方面，國(guó)內(nèi)AI企業(yè)逐漸推出適配國(guó)產(chǎn)算力的版本，另一個(gè)方面，國(guó)家網(wǎng)信辦就H20芯片追蹤定位，遠(yuǎn)程關(guān)閉等安全風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題約談?dòng)ミ_(dá)，行業(yè)快速發(fā)展和對(duì)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品限制促進(jìn)了國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，股價(jià)也隨之不斷走高。
反內(nèi)卷方面，工信部，發(fā)改委，國(guó)資委等參與光伏座談會(huì)，部署進(jìn)一步規(guī)范光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序工作；三部門發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)格行為規(guī)則，平臺(tái)不能以低于成本的價(jià)格提供商品和服務(wù)，不能以排擠對(duì)手占領(lǐng)市場(chǎng)為目的。從中報(bào)數(shù)據(jù)看，內(nèi)需全面承壓，反內(nèi)卷剛剛起步，作為中期邏輯未來(lái)需要逐步得到數(shù)據(jù)驗(yàn)證。
地產(chǎn)方面，8月地產(chǎn)數(shù)據(jù)進(jìn)一步承壓，近期一線城市陸續(xù)出臺(tái)進(jìn)一步放松政策，北京戶籍家庭五環(huán)外不限購(gòu)，上海外環(huán)外不限購(gòu)，深圳放開(kāi)羅湖，西鄉(xiāng)限購(gòu)。目前政策端更多是延緩下跌趨勢(shì)，止跌回穩(wěn)仍需時(shí)間。
未來(lái)展望：
7月居民存款減少1.1萬(wàn)億，券商，基金，保險(xiǎn)和理財(cái)賬戶增加1.39萬(wàn)億，其中預(yù)計(jì)6000億左右流入股市。銀行低存款利率，客觀推動(dòng)了存款搬家，但相對(duì)龐大的規(guī)模總量仍是較低水平，本輪上漲更多是場(chǎng)內(nèi)資金加杠桿和險(xiǎn)資增加股票投資占比，銀行存款更多流入債市，理財(cái)，流入股市的部分多以ETF形式，當(dāng)前行情仍可以謹(jǐn)慎樂(lè)觀，散戶大規(guī)模入場(chǎng)情況尚未出現(xiàn)。
8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加2.2萬(wàn)，大幅不及預(yù)期的7.5萬(wàn)，9月17日聯(lián)儲(chǔ)降息概率幾近100%，降息50BP概率也大幅提升。美聯(lián)儲(chǔ)降息，美元走弱，黃金強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)降息空間打開(kāi)，利于熱錢回流AH股。
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率長(zhǎng)期保持低位，短期紅利承壓，長(zhǎng)期繼續(xù)看好；外需成長(zhǎng)類需要關(guān)注海外需求的持續(xù)性；“反內(nèi)卷”領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注盈利觸底、供給收縮并且產(chǎn)能擴(kuò)張能力空間較小的行業(yè)，同時(shí)要關(guān)注在需求側(cè)是否會(huì)有政策的持續(xù)加碼；中國(guó)高端制造業(yè)崛起不可逆，過(guò)往投資注重周期性時(shí)機(jī)把握，現(xiàn)已逐漸被深度產(chǎn)業(yè)認(rèn)知能力取代，成為決定未來(lái)投資成績(jī)的核心。